数据开端：Choice
1、大行回补国债
华西证券首席经济学家刘郁
债市主要来去两个预期：一是成立盘可能重新加快进场。市集预期背后的买盘是大型银行，成立盘重新进场对于债市而言确凿是积极的信号。二是降准预期，天然“宽货币”是近期债市须生常谭但迟迟未能落地的预期，但讨好当下情况来看，逆回购净投放对于跨季+政府债集会刊行的压力缓解成果较为有限，部分地方债的票面利率依旧偏高，因此季末确凿可能成为降准落地的窗口。
开源证券固收首席分析师陈曦
咱们觉得，2025年4-5月或是全年债市、以及转债的输赢手。从现时股市、债市、商品市集的走势上看，或依然运行幽静订价：二季度经济回落，央行资金利率重回宽松以及央行降息落地。对于转债市集，二季度或将说明盈利同比的拐点，对应市集立场幽静切换到与经济关联性高的大盘转债。
浙商银行FICC 债券投资部
近两日大行、股份行及城商行照实出现回补7-10Y国债的情景，由于前期银行系捏续在卖出老券及始终期地方债，意想近期的买入主要以回补界限为主，但从数目来看，合座买入界限并不大。之是以市集对其故意好订价，本色照旧行情遴荐音讯，近期债市利空暂缺而利好偏多。短期节律上眷注市集预期过于一致可能带来一定的止盈压力，但合座在未有明确的基本面信号之前，多头依然占优。
2、特朗普汽车关税
财通证券宏不雅经济首席分析师陈兴
朗普意图振兴好意思国汽车行业，尤其鞭策传统燃油车制造回流好意思邦原土。对内影响方面，一是电动车行业发展或受补贴取消负担，不外特斯拉或能凭借其盈利上风从中获益；二是传统油车方面，凭证上一任期情况来看，原土制造商受益或也有限；三是汽车制造做事改善难，新时刻或更难均衡工会与车企关系。对外影响方面，在特朗普的关税大棒下，好意思国汽车入口或受较大影响，触及界限超两千亿好意思元，其中对我国、欧盟及墨西哥影响均较大。值得一提的是，我国、德国及日本均在墨西哥投资建汽车关联坐褥工场，中德日的汽车转口营业或均受加征关税影响。对于我国，出口方面，现时泰西仍是电动车主要市集，将来将络续面对关税阻力，而新兴市集是增量开端；出海方面，去泰西投资建厂或是新出息，但好意思国的风险不敬佩性高。而东盟、中东及非洲或是可行行止。
欧盟委员会主席冯德莱恩
加征关税对企业不利，对好意思国和欧盟的耗尽者相同不利。欧盟将络续通过谈判等容貌寻求管理决议，保护欧盟企业、工东说念主及耗尽者的利益。
加拿大总理卡尼
特朗平方告的汽车关税是对加拿大工东说念主的径直攻击，加拿大将很快对好意思国新加征的汽车关税作出响应，并可能秉承挫折性关税。卡尼说，他确信很快就会与特朗平方话。
日本首相石破茂
必须商量秉承稳当的搪塞门径，总计遴荐决议齐会成为扣问对象。反制门径也在总计商量的遴荐决议之内。
3、界限以上工业企业利润
国度统计局工业司统计师于卫宁
总体看，界限以上工业企业利润有所改善。但也要看到，外部环境更趋复杂严峻，不牢固不敬佩性成分增加，部单干业企业坐褥筹谋仍濒临较多穷苦。下阶段，要深切贯彻落实中央经济责任会议精神和世界两会精神，全所在扩大国内需求，强化革新驱动，塌实鞭策高质料发展，促进工业企业效益牢固复原。
海通证券宏不雅首席分析师梁中华
利润增速回落，结构有调度。1-2月工业企业利润增速较旧年12月回落，天然有旧年同时高基数的影响，但中枢问题还在于量和利润率的下滑。行业分化依然彰着，不外结构较前期有所变化。上中游部分行业受需求等闲、利润率回落影响，利润增速有所下滑，下贱行业中的酒饮料茶、汽车等行业则受益于耗尽复苏、战术补贴、利润率改善等成分，带动下贱行业利润占比回升。后续需要结构性战术加码发力，重复全球补库共振，或开启主动补库周期。但若是需求未有彰着提振，需警惕产能足够与通缩压力。
中国星河证券首席宏不雅分析师张迪
瞻望将来，工业企业利润全面回升依然濒临诸多挑战，尤其是价钱信号并不彰着。其一，产销率仍然偏低，最终需求不及的问题尚存，尤其是出口外向型行业和财政刺激战术莫得明确复古的标的。其二，供给侧改换的战术力度与2016年比拟有显耀各异，抽象整治内卷式竞争的战术成果需要愈加耐烦恭候。其三，部分需求战术有待进一步落实、落地，如育儿补贴、城中村改良决议等。映射到投资上，短期经济结构性复苏的特征依旧彰着，新质坐褥力关联行业阐发更好，咱们仍然看好两个标的：分子端，财政战术明确复古的耗尽和机械板块；分母端，络续看好风险偏好和流动性改善驱动的科技成长。固收方面，一季度经济数据韧性较强，利率订价更多取决于央行对于流动性的立场，进一步宽松的时分窗口仍需恭候，10年期国债收益率短期可能在1.7%-1.85%的区间轰动。后续可不雅察央行复原净买入国债过央行财政部连系小组会议召开的时分点。
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原标题：大行回补后又卖债，4-5月或是全年债市、以及转债的输赢手 | 债圈全球说03.27
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